白酒股还是“永远的神”吗

至少在2021年春节之前，几乎没人怀疑白酒股是“永远的神”。那一年的2月18日，春节后的第一个交易日，茅台(máotái)的股价开盘后最高冲上2627.88元(yuán)后一路(yīlù)下挫，当天大跌(dàdiē)5%，收于2471元。 A股里有个玄乎的说法，股价(gǔjià)高位带8通常被视为见顶(dǐng)的信号。事后看，茅台也确实在2627.88元摸到了至少N年里的“大顶”。如今(rújīn)，4年多过去，茅台的股价还在1500元左右徘徊。 多年来，坐稳A股第一高价股的(de)茅台被称作“股王”，更是白酒股当仁不(bù)让的龙头。伴随茅台、五粮液等一众(yīzhòng)白酒近几年来的股价低迷，“酒精是一级致癌物”“年轻人不喝白酒”“没有公务消费(xiāofèi)，白酒不行了”等唱衰白酒的论调甚嚣尘上，这些似是而非(sìshìérfēi)的观点至少目前难以证伪。 对比港股里老铺黄金(huángjīn)、泡泡玛特、蜜雪集团等(děng)“新消费”个股的炙手可热，A股里的“茅五汾泸”等头部白酒确实“冰火两重天”。那么，白酒股真的(zhēnde)不行了吗？ 从(cóng)近几年年报业绩看，四大头部白酒的营收增长和净利润增长两项指标确实呈现逐年“双降(shuāngjiàng)”趋势，汾酒、泸州老窖从2022年开始(kāishǐ)连续“双降”，茅台、五粮液则是从2023年开始“双降”。 从今年一季度业绩看(kàn)，茅台的营收增长(zēngzhǎng)和净利润增长还能双双维持在10%以上，另外三家头部白酒(báijiǔ)的指标均为个位数增长，数据(shùjù)最差的是泸州老窖，一季度营收增长1.78%，净利润增长仅0.41%。 四大(sìdà)头部白酒之外，其他酒企的(de)日子更不好过。总市值靠前的洋河股份，2024年的净利润同比下降33%，今年一季度同比下降40%，股价(gǔjià)相比2021年初的高点已经跌超七成。迎驾贡酒、舍得酒业、酒鬼(jiǔguǐ)酒等一季度的营收增长和净利润增长两项指标均为负值。 业内人士认为，白酒(báijiǔ)行业(hángyè)产能和(hé)社会库存严重过剩(guòshèng)，是行业增长失速的重要原因。今年2月发布的《2024-2025年度酱酒产业发展报告(bàogào)》指出，受需求下滑和信心不足(bùzú)的影响，白酒行业正处于深度调整期，并且还远未见底。从供给端来看，白酒行业存在产能过剩现象，产能需同步缩表。白酒产业仍(réng)具有较强韧性，但受产业缩量竞争影响，白酒市场内部竞争加剧，产业下游压力剧增。主流白酒企业需要重新制定发展目标(mùbiāo)，及时调整发展速度，减轻渠道压力，实现高质量发展。 白酒是强周期(zhōuqī)(qī)行业，周期波动主要(zhǔyào)来源于渠道和终端的(de)(de)囤货意愿。在当前的行业低迷期，各大头部酒企从内部发力迎接下一轮(yīlún)行业景气的回升。在5月19日举行的茅台股东大会上，贵州茅台酒股份(gǔfèn)有限公司党委书记、董事长张德芹表示，面对消费场景的改变，投资者有担忧，他们很理解。他认为，应该让中国白酒回归“以之成礼、以之养老、以之成欢”的初心。同时，他用“三个(sāngè)相信”，与投资者分享了对白酒行业现状的看法(kànfǎ)及茅台的应对。同样，5月29日举行的汾酒股东大会，也释放出产品精控、费用精准、全国化2.0等重磅信号。 （大众新闻记者 吕华远 经纬工作室(gōngzuòshì)出品）